DeepSeek激活券商朱格拉周期 投DpSk人工智能研报告

  DeepSeek     |      2025-03-06 19:48

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DeepSeek激活券商朱格拉周期 投DeepSeek人工智能研报告

  国信证券近日发布证券行业2025年3月报:DeepSeek激活券商朱格拉周期。

  证券公司IT投入中资本性支出、费用性支出、薪酬福利支出占比均衡。根据中证协数据,2023年全年,证券行业IT支出共415.41亿元,其中资本性支出135.74亿元、占比32.68%,费用性支出160.81亿元、占比38.71%,薪酬福利支出118.85亿元、占比28.61%。证券行业IT支出与行业景气度相关性较高,2021年至2023年,受证券行业营收增速承压影响,IT支出也显著降速,行业IT支出同比增速从2021年的26.52%下降至2023年的10.00%。

  IT在证券行业应用场景基本实现全覆盖,经纪业务及中后台IT投入占比显著高于其他业务。细分来看,IT应用已经覆盖经纪业务、机构服务、资产管理、自营投资、投资银行、信用业务、合规风控、经营决策、企业运营与管理等多方面。细分行业IT投入中的资本性支出,2023年经纪业务占比33.82%、中后台占比38.34%,二者占据绝大部分的资本性支出。证券行业开设最早、最核心的业务为代客交易证券,即经纪业务,同时该业务时效性、准确性、安全性要求极高,因此经纪业务需要的核心交易系统、交易设备为最重要的IT支出事项。同时,伴随证券公司规模日趋庞大,管理事务逐渐繁琐,证券行业中后台IT支出也与日俱增。

  人工智能已广泛应用于证券公司各项业务中,经纪业务、中后台、投行业务应用案例较多。2023年,经纪业务的人工智能应用案例共159个,占比41.51%;中后台应用案例92个,占比24.02%;投行业务应用案例45个,占比11.75%。多家券商接入DeepSeek大模型后,券商有望将其赋能于智能投顾、智能客服、行业研究、风险管理、智能办公等多个场景,进一步加速其在更广泛领域中的应用,也为证券行业带来新的发展机遇。

  成交量有所回暖,两融规模扩张。(1)经纪业务方面,2月A股日均成交金额为18,402亿元,环比+52.5%,同比+92.2%。(2)投行业务方面,2月IPO数量为1家,募集资金规模为1.281亿元,环比-98.0%;2月再融资规模为31.289亿元,环比-96.2%;2月企业债和公司债承销规模为2144.99亿元,环比-28.88%。(3)自营业务方面,上证综指+0.29%,沪深300指数+1.91%,创业板指数+5.16%,中证全债指数下跌1.06%。(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,至2月28日,两融余额为1.9万亿元。

  投资建议:我们对行业维持“优于大市”评级。着眼于严监严管下的两条主线,我们判断行业集中度会进一步提升,机构定价权进一步加深,资管指数化进一步加强,监管要求进一步提高。重点推荐龙头券商中信证券、华泰证券。建议关注业务协同预期强的兴业证券,整合推进顺利的国联民生。

  风险提示:经济复苏不及预期;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。(国信证券 孔祥,王德坤 )

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